5月20日訊，鬥魚似乎終於從其戰略轉型的迷霧中走出，2025年第一季度的財報讓人對這家曾經風光的直播巨頭刮目相看。總收入9.47億元，名義上聽起來還不錯，但這其中“創新業務、廣告及其他”的貢獻是3.83億元，同比增長堅定地拿下了60.2%。難道這意味著鬥魚哥們終於意識到除了打遊戲直播外，還有其他更能吸引眼球的生意嗎？

別忘了這家的毛利潤也在蠢蠢欲動。1.14億元的毛利，雖然同比增長了4.1%，環比更是驚人地增長62.6%，可見鬥魚確實在努力，不然這一切可難以解釋。然而，毛利率12%就像一塊鍍金的糖果，雖說鮮亮，卻並不代表實在。同比增長1.5%和環比增長5.9%，這讓人不由得想問，鬥魚究竟是聰明還是在拼命維持著這一切？

運營虧損2610萬元，聽起來就像是在說“我們在努力減少敗筆”，同比減少84.3%，這讓人猜測，是不是應該為鬥魚鼓掌？而調整後的凈虧損為2090萬元，竟然縮窄75.6%，這是要讓股東們感到幸福的節奏嗎？看來，股東們必須得認真對待這份“喜憂參半”的報告。

更值得註意的是，鬥魚的MAU（移動端月活躍用戶）已達到4140萬，聽上去像在湊足一個足球場的人數，290萬的平均付費用戶和216元的ARPPU數據，則讓人感慨這是在用什麼吸引他們啊。鬥魚既然要在這個充滿挑戰的行業中尋求“可持續健康增長”，未來的路可謂任重道遠。應該也許把心思放在如何將這些用戶變成真正的金主上，而不僅僅是用“穩定且具潛力的長期價值”來概括自己的未來。